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申万宏源傅静涛:A股下半年延续震荡市 主题行情或愈加频繁

2023-07-05 22:44:22 来源:澎湃新闻

“2023年下半年,A股整体或延续震荡市格局。其中,7月和9月至10月都是政策布局的关键窗口,乐观预期有望发酵,是A股相对有机会的窗口。”7月5日,申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛指出。

傅静涛是在申万宏源2023资本市场夏季策略会上作出的上述表述。

傅静涛表示,下半年A股的行情,可以总结为“复苏再待时,震荡市延续”。


(资料图片)

“配置方面,主题投资为特征的行情可能越来越频繁。投资者可重点关注分红有‘成长性’的国资央企、数字经济、地产链消费等方面。”傅静涛说。

震荡市延续

具体而言,国内方面,傅静涛指出,一方面是地产走出困局难以一蹴而就。另一方面,房地产没有弹性,稳增长效果就很难有弹性。稳增长政策落地大概率能兜底经济下行风险,但很难形成改善可外推的结构。所以稳增长并非高弹性的投资故事,因此博弈政策的潜在收益率并不高。

海外方面,傅静涛认为,下半年经济衰退和美股调整大背景中,全球风险偏好承压仍是大概率。

“当前的美国景气指数(消费者信心指数、制造业PMI)位置,在历史上往往对应降息周期早已开始。这意味着,从美联储结束加息,到衰退预期发酵,降息预期升温的时滞可能很短。而一般情况下,这个时滞期是股市大概率上涨的窗口。”傅静涛解释称。

主题投资行情或越来越频繁

配置上,由于稳增长很难为A股市场带来高弹性的投资机会,博弈政策的潜在收益率也不高,因此主题思维将继续主导市场。

“随着经济增长中枢下台阶,结构调整变得越发重要。这会导致基于经济周期主线的行业轮动越来越难做,主题投资为特征的行情可能越来越频繁。其中,国际环境变化、国内政策布局积极应对等,将是核心的投资线索。”傅静涛说。

具体而言,傅静涛指出,首先可关注分红有“成长性”的国资央企。央企价值重估的基础是“分红比例的成长性”,叠加实际无风险利率下行,有望打开估值提升空间。

“自新一轮国企改革实施以来,国资央企分红率持续提升。同时,国资央企上市公司沟通更主动,调研次数明显增加。而接待调研次数增加,反映出国资央企对市值、股价的关注度上升,自然也更愿意分红。”傅静涛说。

傅静涛进一步指出,随着宏观经济增速放缓、波动下降,国资央企的资本开支强度及波动性随之下降,也将为长周期提升分红创造客观基础。

傅静涛表示,国内AI领域的点状突破,可能成为数字经济继续上行线索,投资者可重点关注三个方向:一是海外爆款应用的A股映射,如机器人等;二是国内大模型进步中,应用落地预期的升温;三是A股算力产业链高景气进一步验证。

“同时,如果美股衰退期投资开启,随着宽松预期发酵,AI赚钱效应可能进一步扩散。映射到A股,也有望支撑数字经济板块风险偏好。”傅静涛指出。

此外,傅静涛认为,地产链消费方面,2023年一季度白电各类指标全面改善,家居收入负增长主因订单递延。因此,白电、家居预收账款、经营性现金流高增,后续订单转化为收入的确定性较强。

“节奏上,7月稳增长、9月至10月做转型,都是政策布局的关键窗口,乐观预期有望发酵,是A股相对有机会的窗口。”傅静涛判断。

(文章来源:澎湃新闻)

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